根据披露的机构调查与研究信息，4月28日，景顺长城基金对上市公司大元泵业603757）进行了调研。

  从市场表现来看，大元泵业近一周股价上涨0.49%，近一个月下跌12.66%。

  基金市场多个方面数据显示，景顺长城基金成立于2003年6月12日，截至目前，其管理资产规模为6120.33亿元，管理基金数336个，旗下基金经理共50位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为景顺长城北交所精选两年定开混合A（016307），近一年收益录得85.9%。

  1、2024年年度业务情况2024年度，公司的经营业绩整体呈现前低后高的态势，从收入端来看，第四季度营收的良好表现扭转了前三季度的下跌趋势，公司收入连续第六年实现增长且续创历史上最新的记录，诸如雷客商泵、液冷温控等新兴业务打开进一步增长空间，为公司收入贡献新的增长点；从利润端来看，第四季度公司净利润实现大幅恢复，但在前期欧洲出口业务的高基数及农泵业务市场环境的影响下全年利润小幅下滑，而另一方面，高基数等坏因逐渐消弭、欧洲出口业务恢复趋势明显，也让公司看到未来发展的方向与信心。

  2、2025年第一季度业务情况2025年第一季度，公司的营业收入实现37.21%的大幅度增长，各个业务板块均呈现收入恢复态势，而在多个因素影响下公司利润端略微下滑，具体来看：（1）毛利结构影响：雷客商泵业务及液冷车泵业务同比实现大幅度增长且占比提高，两块新业务仍处于前期的投入扩张阶段，毛利率水平较低；公司农泵业务板块积极调整销售政策，市场占有率实现恢复，占公司整体业务比重回升。综上两个因素会对公司整体毛利构成结构产生一定的影响，进而影响企业毛利率水平。（2）费用影响：随着液冷温控等新业务的增长趋势进一步明确，公司也逐步加强前瞻性的业务及产品研制布局，这块会增大费用支出；近年来，随着温岭的募投项目进行转固，这块的摊销和折旧也对公司利润产生一定的影响。整体看来，今年一季度公司多个布局业务板块的营收大幅度增长，公司在产品及业务布局上的路径逻辑更加清晰，将把产品业务的收入增长放在更重要的位置；而随着欧洲出口业务显现积极信号、别的业务的优化调整，公司也将逐步提振利润水平。

  问：公司在2024年年度报告中对产品业务进行了新的分类调整，这一考量是什么，对应的原有业务板块能给我们介绍一下么？

  答：公司在定期报告中使用的原有产品分类是从IPO阶段开始一直沿用的，随着近年来公司业务的扩张发展，公司产品品类及涉及的细致划分领域日益增加，原有的产品业务分类已经没办法匹配现有产品业务体系，为了让广大投资者能更清晰明确地分辨公司产品业务线，公司做了相应的分类调整。公司整体的调整逻辑还是适配不同商业模式，并为可能的新业务发展预留框架。新分类基于三大场景：

  （1）民用类产品主要是面向消费者的渠道及直销业务，以农泵业务及原有的壁挂炉、热泵配套的家用屏蔽泵业务为主；（2）商用类产品主要以配套直销为主，包含原有的液冷车泵、雷客商泵等业务；（3）工业类产品主要是以项目制为主，主要以原有的工业泵业务为主构成。

  而未来公司也将在业务端探索小系统集成业务，所以没有在产品分类中重点体现泵这一属性。

  问：公司25年一季度收入增长较快，但利润有所下滑，这块是否有受到原材料方面的影响？

  答：总的来看，公司产品使用的原材料类型较多，而且对原材料采取加权平均的计算方式，单一原材料以及短期内原材料价格的涨跌对公司整体毛利率影响不大。整体看来，公司25年第一季度利润端其实是受到毛利水平及费用端的影响，具体原因以上已经有介绍。

  问：2024年第一季度公司毛利率接近历史高点，今年一季度同比回落，原因是什么？后续毛利率如何展望？

  答：波动的问题大多还是产品结构的变化，去年一季度高毛利的家用屏蔽泵、工业泵占比高，今年一季度农泵、雷客商泵、液冷车泵等业务占比提升，拉低了整体毛利率。其次农泵业务的销售政策节点提前，往年农泵销售政策集中在二季度，今年提前至一季度，导致毛利率短期承压。全年来看，随着后续销售政策的针对性提升、欧洲节能泵业务的恢复，公司的全年毛利率预计仍能够维持稳定。

  问：公司液冷温控业务近期的发展状况如何？2024年年报里液冷温控业务共有0.9亿的营收规模，能不能帮忙具体拆分一下？

  答：2024年度，公司液冷温控业务实现约0.9亿元的收入，增长超过80%，主要是应用在新能源车、风电、储能、数据中心等领域的液冷配套产品。2025年第一季度公司液冷温控业务收入约0.3亿元，实现翻倍以上增长。

  问：公司应用于数据中心的液冷泵的发展近况如何？公司在这块有没有采取什么措施？

  答：目前该领域采取的液冷泵使用方案大致上可以分为两类，一类是传统不锈钢泵，另一类是电子水泵类型的产品方案。公司目前研究采用的液冷方案还是以电子水泵产品为主，该产品由液冷车泵产品延伸而来，拥有较高的可靠性及变频控制能力，能够适配高功率高密度环境。

  在产品端，未来如果高功率、高密度数据中心需求日益扩张，电子水泵液冷的技术路线进一步确定，该块市场空间会逐步明确，公司也在整合各个经营体之间的技术产品资源，继续加强业务及研发技术投入，与下游客户一同推动行业标准的建立与发展。

  在客户端，2025年一季度公司在维谛技术等客户实现小批量送样，公司将逐步加强海外客户业务的开发，拓展产品品类，不断的提高技术水平及品牌知名度。

  问：公司家用节能泵产品的收入趋势展望？该类产品从单价和毛利率角度来看，会保持稳定么？

  答：2024年度，在客户库存及相关宏观因素的影响下，公司的家用节能泵业务整体承压。但从2024年第四季度及2025年第一季度来看，公司的家用节能泵产品收入呈现较好的恢复趋势，展会和业务层面也反馈部分积极信息，该业务的恢复态势较为明晰。而近年来，公司家用节能泵业务中大功率产品的占比日益增加，使得有关产品的价格及毛利率水平总体稳中向好。

  问：公司农泵业务的收入增长较快，但毛利水平整体承压，公司如何保证后续其持续增长？

  答：积极的、提前的销售政策导致公司农泵在2025年第一季度毛利水平上有所下滑，但总的来看，作为刚需的通用机械产品，春耕夏种带来的农泵需求是固有存在的，未来的产品需求不会受到前期集中销售的太大扰动，一季度的增长重点还是逐步的提升自身市场占有率的过程。

  答：从业务端的反馈来看，今年家用屏蔽泵普通型产品在收入端还是以保证增长为目标的，在外销上的增长预期较为明确，在内销领域会采取积极的销售政策以保证收入增长。

  答：整体看来，公司未来在资本开支方面大致上可以分为以下几个方面：（1）温岭新工厂：主要固定资产已经转固，资本开支接近尾声，剩余会有长时间的小幅支出；

  （2）合肥新工厂：后续需要的支出还有约一个亿，按照目前的建设规划来看，我们会根据具体的搬迁情况在2025年底或是2026年进行转固；（3）泰国产能建设规划：目前规划是3000万美元，目前这一块建设还需要看政府审批的具体进展，我们在整体规划上还是会根据具体的市场情况，按节奏进行逐步的建设投资。

  以上的项目资本开支均经过公司前期的综合评估调研，并且公司的自有资金完全能覆盖相关的资本开支，不会影响企业的正常生产经营。

  答：泰国的产能建设规划是公司初步的海外产能建设规划，主要的考量因素主要有以下两个方面：

  （1）公司海外收入占比较高，国际化战略是未来的必由之路，泰国的产能建设也能够为公司未来的海外发展的策略提供支点，整合公司国内外的供应和服务体系，提升公司外贸开拓能力。（2）东南亚地区的供应链及工业化过程会提供大量的水泵需求，东南亚市场也是公司的重点开拓方向，在泰国的产能建设规划可以帮助公司抓住这一未来的发展机遇。

  答：目前来看，液冷温控业务中，应用在储能、数据中心等领域的产品毛利为正常水平，而液冷车泵的毛利水平偏低，未来随着其他领域产品的占比提升，液冷车泵规模效应释放，该业务的毛利水平将逐步改善；雷客商泵业务尚处于业务早期阶段，要进一步加强产品端能力，在规模整体上去后毛利也会有改善。

  答：公司经过董事会通过的2024年年度利润分配预案为每10股分派现金红利2元（含税），加上2024年半年度的现金分红，公司整体2024年度现金分红比例为每10股分派现金红利7元（含税），再加上回购注销的金额，公司整体2024年度现金分红及回购注销金额占公司归母净利润比例近60%，仍维持了稳定的分红水平。未来公司将在支撑业务逐步发展的同时兼顾分红稳定性、连续性，严格遵守法规、公司章程分红政策、公司未来三年分红规划等，根据具体的利润水准制定利润分配方案。

  答：在目前的化工大环境下，公司积极寻找新的业务增长点，一方面积极开拓外贸领域项目，开发东南亚、俄罗斯、中东市场；另一方面，加强对国内部分细致划分领域市场的开发，诸如煤化工等产品。整体看来，在产品端，公司将进一步补充产品线，从原有的单一工业屏蔽泵品类逐步向工业屏蔽泵及传统工业流程泵并举的产品矩阵转变；在业务端，公司将不断探索新的下游细分场景，着重开发精细化工、煤化工、外贸市场。

  答：公司有信心继续实现收入端的稳定增长，驱动力来看，公司农泵业务的市场占有率逐步恢复，业务收入稳步提升；欧洲节能泵市场需求开始恢复，补库存等需求将逐渐释放；液冷温控业务、雷客商泵业务尚处于快速地发展阶段，下游需求及发展趋势较为明确;